9月27日，凯莱英报告书称，子公司与江苏省海安经济经济技术开发区管理委员会（简称海安党工委）签定股权投资协定，拟股权投资40-50亿在海安股权投资生物生物制药研制制造一体化基地工程项目，工程项目工程建设内容为小分子CDMO（指生物制药合同订制研制制造）黑色金属及制剂的研制及制造。

受此消息影响，凯莱英A股、H股今日双双上涨，A股盘中涨至4.86%，H股涨超6%。同在9月27日，CXO（指生物制药研制与制造服务BizTalk）概念股普跌，蚁蛛西、药石科技涨超5%，华大基因黑格尔、泰格生物制药、众成化为涨超3%。

在二级市场上，以凯莱英为代表的CXO子公司公司股价在近期稳步低迷。自3月末以来，凯莱英A股公司股价在半年内已跌近50%。而在CXO板块公司股价整体走低的背后，也表明了该金融行业预期正在由盛衰微。由此，凯莱英这次对小分子CDMO（生物制药商业制造BizTalk）的超额股权投资虽说也传递了一定的信心，因而引发不少股权投资人关注。

与同行相比，凯莱英一直以小分子CDMO销售业务见称。据弗若克斯沃克（Frost&Sullivan）统计，按2020总收入计算，凯莱英是国内最大的商品化期化学药物CDMO子公司。并且，在凯莱英现有的销售业务之中，更多的销售收入和订货也来自小分子CDMO。财务管理重要信息表明，去年一季度，凯莱英与此同时实现销售收入50.41亿，环比快速增长186.4%。其中，临床期CDMO与此同时实现销售收入9.68亿，环比快速增长16.73%；商品化期CDMO与此同时实现销售收入36.76亿，环比快速增长366.79%。这两部分销售收入之和已经占子公司同期销售收入的八成以上。

另据凯莱英8月30日公开的调研活动重要信息，截至去年半财务管理报表披露日，凯莱英有14.7万美元的订货KMH，其中小分子CDMO订货12.45万美元，新兴销售业务订货2.25万美元。

对于CDMO子公司而言，子公司是否具备相应的生追加产能力是其若想按期交付订货、若想承揽更多订货促进业绩快速快速增长的关键。而在小分子CDMO订货快速快速增长的情况下，凯莱英曾在2021财务管理报表中讲到小分子追加产能极为亢奋的问题，也因此，凯莱英拟股权投资进行小分子CDMO追加产能工程建设并不奇怪。这或许也解释了该子公司为何要在海安股权投资工程建设小分子CDMO黑色金属及制剂工程项目。

但是，该股权投资报告书并无提及具体内容的工程项目工程建设规划。与此同时，凯莱英也在当前报告书中提示，本次对外股权投资目前尚处于筹办期，短期内不会对子公司的财务管理和经营成果造成重大影响；子公司此次签定的股权投资协定项下具体内容股权投资事项实施尚待合作双方进一步落实，存在不确定性，请股权投资人注意股权投资风险。

此前，凯莱英在2021财务管理报表中表示，鉴于小分子追加产能极为亢奋，子公司已着手加快追加产能工程建设，大力推进其在青岛、胜利路、珠三角多个小分子制造工程项目的工程建设及投入使用，2022年一季度胜利路厂区陆续追加4栋厂区，约1000m³批号追加产能投入使用，全年胜利路、青岛、珠三角地区预计与此同时实现追加小分子批号追加产能超过2000m³。

但是，在继续发展小分子销售业务的与此同时，凯莱英近年稳步大力推进蔗茅驱动战略。即，在大力推进小分子销售业务的与此同时还向核酸销售业务领域扩张。

凯莱英在被调研时表示，其新兴销售业务板块处于销售业务快速扩张期，未来两年将做大规模追加产能投放，其中化学核酸工程项目预计在2022年底前将完成约12000m²的研制中心和约9500m²的GMP （指药品制造质量管理规范） 制造厂区工程建设；生物核酸方面，上海、苏州有稳步股权投资；资本开支方面，去年预计超出30亿人民币，具体内容金额以2022年财务管理报表披露为准，明年预计不会有大幅度快速增长，将根据子公司整体销售业务发展合理规划。

也在9月27日，凯莱英报告书表示要变更2020年定增募资用途，其拟将剩余未投入的4亿用于追加的凯莱英生物制药集团（青岛）股份有限子公司化学核酸工程项目，将1.33亿用于凯莱英生物制药集团（青岛）股份有限子公司绿色关键技术开发及产业化工程项目的工程建设。

头部企业的募资变化或许也展示了CXO金融行业正处在稳步变动之中，优胜劣汰即将到来。事实上，CXO金融行业是否存在追加产能过剩问题已经不止一次被提出。当前，在CDMO领域，已有不少制剂企转型尝试开展此销售业务。例如，九洲药业、普洛药业、美诺华、奥翔药业等。

但在需求端，国内方面，自2021年7月2日国家药审中心发布公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研制指导原则》通知以来，强调以患者为中心和基于临床价值就成了药物开发的关键，由此也同步上调了药物开发的门槛，这势必导致创新药开发在源头上已经经历了筛减。

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责任编辑：马婕