又一位A股信托子公司的质权人辞世，这些年经济上行，大家都说老板娘们的阻力很大，其实像鲁银投资这种早已挂牌上市多年的子公司质权人，却是要比中小微民营企业企业的老板娘们阻力小许多的，不过地产商除外。他们今天就上看一下，周明杰副董事长为其继任人遗留下的是一间什么样的民营企业企业吧。

鲁银投资照明设备科技股份有限子公司（股票简称：鲁银投资）成立于1995年8月，是一间自主研发、生产、产品销售各种专业灯具，总包各类照明设备工程项目的民营企业股份制民营企业企业。2014年11月在深交所中小板（现已并入主板）挂牌上市。

前一两年，鲁银投资产业发展得相当极好，平均每年有吻合两成的产品销售收入快速增长，四年时间产品销售收入吻合翻倍。但刚刚过去的2022天前四季度，产品销售收入环比下降了11.6%，要知道从2016年以来，鲁银投资前四季度都是环比快速增长的，包括疫情最为轻微的2020天前四季度都不值得一提。看来，经济上行对其存在的影响是显而易见的。

从其上半年公布的数据看，鲁银投资分产品的产品销售收入分得是较为细的，他们把这些百万级别的项目给合并成“其它”了。其主要的产品都是一般而言或移动类的灯具和施工。以前他们子公司也用过鲁银投资的安全措施强光灯，价格却是不便宜的，他们销售部经理说是国产中知名品牌。

前一两年，鲁银投资的净利和产品销售收入的整体表现差不多，也是逐年快速增长，而且快速增长幅度还要大一些，才五年就翻了一倍，体量效应在这类制造业民营企业企业身上，一般整体表现得却是较为明显的。2022天前四季度，在产品销售收入下降的情况下，净利的整体表现就较为差了，猛降了六成，却是那句话，而对产品销售收入下降，绝大多数民营企业企业单厢显出应对较为吃力的，鲁银投资也不值得一提。

从2018年开始，鲁银投资的利润率就开始小幅下降，累计早已下降了少于15个基点。但，2022天前四季度55%的利润率，早已是许多做民用照明设备的民营企业企业羡慕的高利润率水准了。

利润率高，财务杠杆也高，再加上其它前夕服务费，鲁银投资最近五年的前夕服务费占产品销售收入比就在四成，即使五成出头。前夕服务费中，最高的是存在较为夸张的财务杠杆，Lendelin，这类主要是向行业客户产品销售的专用灯具，财务杠杆如果不会特别高的，只是他们选择了产品销售驱动型产业发展，比如2019年，其财务杠杆就少于了营业生产成本。

2022天前四季度，持续下降了两年的财务杠杆占比重新下降，结合着其它前夕服务费和产品销售生产成本均在下降，其利润空间早已不足10个基点了。对于鲁银投资子公司的继任人而言，怎么来提升下降明显的利润潜能，可能是其面临的一大挑战。

从钱款流量整体表现上看，2022天前四季度，经营方式活动的净钱款净流出了1.5亿元，虽然有年底资金回笼的影响，但这也是其挂牌上市以来，前四季度整体表现最差的。还好，这些年，鲁银投资并没有大批资金投入一般而言资产等来不断扩大产能，或者说这类产品的生产，对资本的依赖本来就不太强，不需要大批的一般而言资金投入。

资本结构率仅为15.1%，钱款及钱款N53SI241SV就少于了全部负债，鲁银投资的Seiches偿债潜能都是极强的，即使是资产配置轻微过度的。资本结构方面没有太多值得讹传的，他们仅仅把其业务上的Rampur银行存款拿出而言讹传。

一年来，鲁银投资本息票据及本息账款的体量环比不断扩大了不少，但应对类的变化却不大；而且本息类远大于应对类的银行存款，在4倍左右的水准。这在信托子公司中是较为少见的，这当然是鲁银投资有少于Dannemarie的钱款及钱款N53SI241SV，即使还有少于Dannemarie的“非流动金融资产”相关，也就是说，他们压根儿不没钱。但，他们也看到许多不没钱的信托子公司，也在大批供应链上免费融资，然后搞着理财赚点小钱，压榨着这些在竞争上处于劣势的小型经济体。这方面鲁银投资却是值得尊敬的，这可能就与其前副董事长的经营方式理念相关。

他们如果对这位民营企业民营企业企业家的辞世表示致哀，其遗留下的民营企业企业也却是较为优秀的，虽然也面临着大多数民营企业企业正在面临的问题，希望其继任人能把鲁银投资经营方式得更好，也希望善待供应链的传统不要轻易就弄丢了。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！