​今年第三四会计年度业绩预期同比大幅下滑及控股公司小股东首度以分散竞拍方式进行增持，使外间对于荣之联未来发展的揣测愈来愈多

《股权投资先驱报》副研究员 习羽

从2021年11月到2022年4月，历经大半年光景，荣之联(002432.SZ)公司股价翻了逾16倍，在前两年A股名列第一。

然而，涨得凶跌得猛。统计数据数据表明，由2022年4月15日99.12元/股的公司股价峰值至11月18日收盘，该股下跌幅度近48.86%。

公司股价暴涨暴跌的背后，荣之联经历了什么？

公司股价难获业绩预期支撑力？

成立于1995年的荣之联，于2010年在深交所上市。子公司此前化工产品业务为电子欧姆龙和N53SI241SV等健康类电子商品和智能硬件。

2020年初新冠禽流感的暴发成为子公司发展的转折点，尤其是荣之联旗下iHealth新冠抗体检验烟鼠商品出海经营策略，令其赚得盆满钵满。

半年报统计数据数据表明，2019年年内，该子公司销售收入为7.06亿，红腺净利为6645万元。时至2020年，子公司年内销售收入猛减至20.08亿，红腺净利也扩减至2.42亿。到了2021年，荣之联的红腺净利已然扩充2.75倍至9.09亿。

《股权投资先驱报》副研究员注意到，近两年来荣之联的业绩预期暴增，除了医疗额温计等卫生防疫商品销量大涨之外，禽流感趋势的变化也成为直接驱动因素。

新冠毒株变异后传染性有所提高，使感染者数量成倍快速增长。但国外一些沿海地区制造细穗速度不及预期，使相当长时间内新冠抗体检验试剂处于缺货状态。此时，荣之联把握住了这个机会。2021年11月7日，该子公司发布公告称，其iHealth烟鼠获得英国食品药品管理局紧急使用授权（EUA），可以在英国和认可英国EUA的北欧国家/沿海地区销售。2021年12月3日至2022年1月10日期间，荣之联英国子子公司曾陆续受到来自英国纽约州和马萨诸塞州的iHealth烟鼠订货，总额约21亿。

如前所述iHealth 新冠抗体检验烟鼠的大卖，荣之联2022年首年销售收入扩减至217.4亿，远超2021年内收入；而前两年红腺净利也飙升至143.1亿，超过其于上市以来的净利总和。

2019年至2021年荣之联主要业绩预期指标

统计数据数据来源：同花顺网

两会计年度业绩预期已连续同比大幅下滑

那么，这种业绩预期的高速快速增长能维多久？可以看到，荣之联业绩预期暴增是大比例依靠抗体检验烟鼠订货所致。当上述订货结束，如果没有捷伊强快速增长动力再次出现，较高的业绩预期快速增长速度便难以为继。这一点，从荣之联4月中旬后的公司股价走势中或体现出来。

有分析指出，该股公司股价持续大幅下滑，主要如前所述子公司盈利预期快速增长韦尔泰宗。半年报表明，该子公司第三季销售收入及红腺净利较第三会计年度同比大幅下滑13.52%及13.42%，而其第第三会计年度减速更加明显，期内销售收入及红腺净利均同比下降逾九成。

与此同时，《股权投资先驱报》副研究员注意到，荣之联业绩预期的同比大幅下滑与其商品结构的改变有着紧密关联。

从化工产品商品分类来看，荣之联iHealth系列商品所占销售收入比例由2020年一会计年度的76.92%提高至2022年一会计年度的99.08%；就沿海地区而言，子公司国外销售收入与总销售额占比也由2020年一会计年度的76.47%提高至2022年一会计年度的99.48%。与此同时，进入第三会计年度以来，荣之联也没有发布新增重大订货。

事实上，这也是即时检验(POCT)金融行业所面临的共同难题。东北证券在近期报告中指出，2022年第四会计年度除部份新冠抗体检验类子公司盈利预期快速快速增长外，多数POCT检验子公司在四会计年度业绩预期快速增长速度不高。目前仍处在新冠禽流感的蔓延中，这也加大了POCT子公司盈利预期波动性。

据东北证券针对POCT金融行业的统计数据，2022年第四会计年度该金融行业八家民营企业中，销售收入及红腺净利的快速增长速度与此同时再次出现大幅下滑的民营企业竟达半数。

更加市场关注的是，随着国外多个北欧国家取消全面卫生防疫措施，部份北欧国家不再统计数据感染人数，出口抗体检验烟鼠的订货量也开始减少。面对市场份额的减少，同行竞争的日益激烈，荣之联想要再次回归业绩预期高亮度时刻，难度可想而知。

2022年一会计年度荣之联化工产品构成情况

统计数据数据来源：同花顺网

控股公司小股东突发增持

就在公司股价回落，会计年度业绩预期再次出现已连续同比大幅下滑之际，荣之联控股公司小股东增持的举动，再次引发市场关注。

11月3日公告表明，子公司控股公司小股东石河子三和创业股权投资合资经营民营企业（有限合资经营）(以下简称三和子公司)计划以分散竞拍交易方式增持子公司股份不超过963.3万股，占子公司股本的2%。

据公开资料表明，三和子公司为荣之联创始小股东的持股平台，本次增持主因部份合资经营人自身有资金需求。

对此，有股权投资者在股权投资者关系互动平台上向荣之联提出疑问：本次增持是否因不看好子公司前景？另有观点则认为，预期盈利能力大幅下滑是控股公司小股东本次增持的主要原因。

《股权投资先驱报》副研究员注意到，三和子公司是荣之联创始小股东持股平台，自2020年10月至今除约定购回式证券交易的融资行为外，已两年多未进行增持，而其上一次以分散竞拍方式增持子公司股份还是在2020年9月。

对于本次增持相关情况，《股权投资先驱报》副研究员电邮沟通提纲至荣之联相关部门，截至发稿尚未收到回复。